Seit dem 1. Juli 2026 gibt es in der Europäischen Union keine Schonfrist mehr für Krypto-Dienstleister. Wer den Handel, die Verwahrung oder die Vermittlung von Krypto-Werten anbietet, muss seither eine Zulassung nach der Verordnung über Märkte für Krypto-Werte (MiCAR) besitzen. Die in Artikel 143 Absatz 3 der Verordnung vorgesehene Übergangsregelung, die Bestandsanbietern bis zu 18 Monate Zeit ließ, lief an diesem Tag europaweit aus. Eine Verlängerung durch die europäische Wertpapieraufsicht ESMA blieb aus.
Für den deutschen Markt ist dieser EU-Stichtag allerdings nur noch eine Formalie. Deutschland hatte die nationale Übergangsfrist über das Kryptomärkteaufsichtsgesetz (KMAG) deutlich verkürzt. Statt der maximal zulässigen 18 Monate gewährte § 50 KMAG den bereits nach altem Recht erlaubten Anbietern nur zwölf Monate Bestandsschutz. Damit endete die deutsche Frist bereits am 31. Dezember 2025. Seit dem 1. Januar 2026 braucht jeder in Deutschland ansässige Krypto-Dienstleister die volle MiCAR-Zulassung der BaFin. Ohne sie ist das regulierte Neugeschäft nicht mehr erlaubt.
Die beiden Daten dürfen nicht verwechselt werden. Der 1. Juli 2026 ist das europaweite Ende der Übergangsphase, das für alle Mitgliedstaaten gilt, die ihren Bestandsanbietern die volle Frist eingeräumt haben. Der 31. Dezember 2025 ist die davon abweichende, kürzere deutsche Frist. Deutschland hat den Schnitt also ein halbes Jahr vor dem europäischen Rest vollzogen.
Der zeitliche Rahmen
MiCAR gilt seit dem 30. Dezember 2024 vollständig für Anbieter von Krypto-Dienstleistungen. Der europäische Gesetzgeber räumte den Mitgliedstaaten jedoch die Möglichkeit ein, ihren Bestandsanbietern eine nationale Übergangsfrist von bis zu 18 Monaten zu gewähren, damit diese ihre Erlaubnis nicht über Nacht verlieren. Diese Frist konnte längstens bis zum 1. Juli 2026 laufen. Deutschland nutzte den Spielraum nach unten und kürzte ihn auf zwölf Monate.
Diese sechs Monate Vorsprung machen Deutschland zum ersten großen EU-Markt, an dem sich ablesen lässt, was ein harter MiCAR-Rahmen mit einer Branche macht. Während andere Mitgliedstaaten ihren Bestandsanbietern die maximale Frist bis zum EU-weiten 1. Juli 2026 einräumten, sammelt die BaFin bereits seit Jahresbeginn Aufsichtserfahrung unter dem neuen Regime.
Was die Zulassung verlangt
Die Anforderungen liegen spürbar höher als unter der bisherigen deutschen Praxis, in der das Kryptoverwahrgeschäft seit 2020 als Finanzdienstleistung erlaubnispflichtig war. MiCAR verlangt von einem Anbieter von Krypto-Dienstleistungen (im Fachjargon CASP) unter anderem ein Mindestkapital je nach Diensteklasse, belastbare Governance-Strukturen, die Trennung von Kundenvermögen vom eigenen Vermögen, ein geordnetes Beschwerdemanagement und klare Regeln zur Vermeidung von Interessenkonflikten. Wer diese Nachweise nicht fristgerecht erbrachte, verlor zum jeweiligen Stichtag die Erlaubnis für das Neugeschäft.
Für Anbieter ohne Zulassung bedeutet das faktisch das Marktaus, zumindest in der bisherigen Form. Sie müssen ihr Geschäft in Deutschland einstellen, an einen zugelassenen Wettbewerber übertragen oder die Zulassung in einem anderen Mitgliedstaat nachholen und über den europäischen Pass zurückkehren. Dieser Passporting-Mechanismus ist der eigentliche Hebel von MiCAR: Eine einmal erteilte Zulassung gilt im gesamten Binnenmarkt.
Wie viele Anbieter den Sprung geschafft haben, lässt sich am öffentlichen Register der ESMA ablesen, das alle in der EU zugelassenen CASP führt. Für Deutschland ist diese Liste seit Jahresbeginn maßgeblich. Wer dort nicht steht, darf das regulierte Geschäft im Inland nicht mehr betreiben.
Von der Zulassung zur laufenden Aufsicht
Mit dem Auslaufen der Fristen verschiebt sich der Schwerpunkt der Aufsicht. Nicht mehr die Frage, wer überhaupt eine Erlaubnis bekommt, steht im Vordergrund, sondern die laufende Überwachung der zugelassenen Häuser. BaFin und Bundesbank prüfen künftig, ob die Anbieter die Kapital-, Verwahr- und Governance-Vorgaben im Betrieb tatsächlich einhalten. Weil die deutsche Frist früher endete, hat die BaFin diese Phase bereits ein halbes Jahr vor den meisten anderen Aufsichtsbehörden erreicht.
Genau darin liegt die europäische Bedeutung des deutschen Sonderwegs. Aufseher in Staaten, deren Bestandsanbieter erst zum EU-weiten 1. Juli 2026 in die Vollregulierung gewechselt sind, können auf die deutschen Erfahrungen schauen: auf die Zahl der erteilten Zulassungen, auf die Marktkonzentration und auf die Frage, ob kleinere Anbieter die Kosten der Regulierung tragen können oder aufgeben.
Ein Test mit offenem Ausgang
Kritiker warnen seit Beginn der MiCAR-Umsetzung, dass die hohen Fixkosten der Compliance kleine, spezialisierte Anbieter benachteiligen und den Markt in Richtung weniger, großer Plattformen treiben. Befürworter halten dagegen, dass ein einheitlicher, verlässlicher Rechtsrahmen institutionelles Kapital anzieht und den europäischen Kryptomarkt aus der aufsichtlichen Grauzone holt.
Für Frankfurt und die deutsche Fintech-Szene ist die Botschaft eindeutig: Die Übergangsphase ist vorbei, und zwar seit Monaten. Was europaweit erst am 1. Juli 2026 begann, ist in Deutschland längst Alltag. Die kommenden Aufsichtsberichte der BaFin werden zeigen, ob der frühe deutsche Schnitt dem Standort genützt oder Anbieter ins europäische Ausland getrieben hat. Für den Rest der EU ist Deutschland damit weniger ein Ausreißer als eine Vorschau.
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