Sponsored

Zajištěný fond chrání scénář, ne investora před vším

Zajištěný fond je pro mnoho klientů uklidňující název. Zní méně rizikově než akciový fond, méně technicky než strukturovaný dluhopis a méně nejistě než přímá investice do trhu. Jenže zajištění v těchto produktech obvykle neznamená univerzální garanci, že investor nemůže prodělat, že peníze kdykoliv dostane zpět za očekávanou hodnotu, ani že výnos překoná spořicí účet po započtení nákladů a inflace. Znamená konkrétní konstrukci: datum splatnosti, vzorec výplaty, náklady, podkladové aktivum a riziko osoby, která má plnit.

Proto se zajištěný fond nedá číst podle názvu. Musí se číst podle scénářů. Klíčový informační dokument, tedy KID, má retailovému investorovi pomoci porozumět podstatě, rizikům, nákladům, možným výnosům a ztrátám a porovnat produkt s jinými produkty. Česká národní banka v přehledu k PRIIPs (baleným retailovým a pojistným investičním produktům) připomíná, že KID má obsahovat mimo jiné cílové investory, rizikově-výnosový profil, náklady a informace o stížnostech. ČNB: Sdělení klíčových informací (PRIIPs)

Ochrana platí podle data

Příklad Protective XI, který KB Pojišťovna uvádí jako Zajištěný fond Protective 11, ukazuje, jak přesná formulace rozhoduje. Produkt má ISIN (mezinárodní identifikační číslo cenného papíru) XS2175939649, splatnost 23. dubna 2027 a podle KID jde o nezajištěný dluhový instrument emitenta SG Issuer s ručitelem Société Générale. KID uvádí minimální náhradu 98 % nominální hodnoty při splatnosti, účast 100 % na výkonnosti referenčního indexu a strop výnosu 20 %. KB Pojišťovna: Zajištěný fond Protective 11 KID Protective XI

To není totéž jako bankovní vklad s pojištěním. Podkladová stránka říká, že fond zajišťuje 98% návratnost investovaných prostředků ke dni splatnosti po odečtení správních nákladů. KID současně upozorňuje, že produkt poskytuje částečnou ochranu kapitálu pouze při splatnosti a že část kapitálu je vystavena riziku. Pokud investor prodá produkt dříve, ochrana se neuplatní stejným způsobem; prodejní cena závisí na tržních podmínkách, spreadu a likviditě. KID výslovně popisuje možnost částečné nebo plné kapitálové ztráty při prodeji před splatností a pozastavení zpětného prodeje v nestandardních tržních podmínkách.

Pro spotřebitele je to hlavní bod. Slovo zajištěný se často vztahuje k výsledku v den splatnosti, ne k libovolnému dni, kdy rodina potřebuje peníze na rekonstrukci, výpadek příjmu nebo splacení úvěru. Pro poradce je to test komunikace: nestačí říct „garance 98 %” nebo „zajištěný fond”. Správná věta musí dodat, z čeho se 98 % počítá, kdy přesně platí, co je odečteno a kdo nese povinnost plnění.

Výnos bývá omezen stejně jako ztráta

Ochranná konstrukce často kupuje investorovi klid jen za cenu omezení růstu. U Protective XI je výnos navázán na Solactive Global UN Sustainable Development Goals Index, ale strop je podle KID 20 %. Pokud podkladový index vzroste více, investor nebere neomezený růst. Pokud nevzroste, pracuje ochranná část vzorce, ale jen v rozsahu definovaném produktem a při splatnosti.

ČSOB Pojišťovna v KID pro investiční životní pojištění Maximal Invest ČSOB Krátkodobý 1 ukazuje podobnou logiku v pojistném obalu. Program investování je vztažen k podkladovému fondu Optimum Fund ČSOB Krátkodobý 1, který má usilovat o vyplacení nejméně 100 % investované částky ke dni konce pojištění. Dokument současně uvádí, že investovanou částkou je jednorázové pojistné snížené o alokační poplatek, maximální možný výnos je omezen na 32 % za dobu trvání pojištění a hodnota při výběru před koncem pojistné doby může být nižší než původně investovaná. KID Maximal Invest ČSOB Krátkodobý 1

Tady je vidět druhý častý omyl: „100 % investované částky” nemusí znamenat 100 % peněz, které klient odeslal. Pokud se základ pro výpočet sníží o poplatek, ochrana se vztahuje na nižší částku. A pokud je výnos zastropovaný, investor nese složitost a zamčený horizont bez toho, aby získal plnou účast na mimořádně dobrém trhu.

Náklady mění ochranný příběh

ČNB ve varování k investičním nákladům zdůrazňuje, že poskytovatelé mají zákazníkům dát úplné a přesné informace o nákladech a že poplatky mohou významně ovlivnit čistý reálný výnos. Upozorňuje také na riziko předčasného ukončení, pokud poplatky v prvních letech sníží hodnotu investice nebo očekávané zhodnocení. ČNB: varování k nákladům a poplatkům

V KID ČSOB Pojišťovny je model počítán s pojistným 300 000 Kč a investovanou částkou 292 500 Kč. Ve scénářích po jednom roce vycházejí částky po úhradě nákladů kolem 274 tisíc Kč, zatímco na doporučené době držení se výsledek liší podle scénáře. Tabulka nákladů uvádí náklady pojistné smlouvy i investiční možnosti a rozlišuje roční dopad nákladů. To je přesně údaj, který má investor číst dřív než reklamní slovo „krátkodobý” nebo „zajištěný”.

U Protective XI zase KID pro investici 1 000 000 Kč uvádí celkové náklady podle doby držení a roční dopad na výnos. Důležitá není jen absolutní částka, ale i asymetrie: při dřívějším prodeji může investor nést náklad, tržní cenu, spread a ztrátu ochranné logiky najednou.

Riziko protistrany není detail

Zajištěný produkt může snížit tržní scénář ztráty, ale neodstraňuje otázku, kdo má zaplatit. U Protective XI KID říká, že při prodlení emitenta může investor požadovat nezaplacenou částku po ručiteli, a při prodlení nebo insolvenci ručitele může utrpět částečnou nebo úplnou ztrátu; investice není kryta systémem náhrad nebo záruk. U ČSOB pojistného produktu KID uvádí, že se na produkt nevztahuje pojištění vkladů ve Fondu pojištění vkladů ČR ani jiné záruky, i když pojišťovna podléhá kapitálovým pravidlům.

To neznamená, že takové produkty jsou automaticky špatné. Znamená to, že se nesmí prodávat jako jednoduchá náhrada vkladu. Jsou to konstrukce pro investora, který rozumí horizontu, poplatkům, scénářům a tomu, že výsledek je podmíněný. Pro část konzervativního portfolia mohou dávat smysl, pokud klient přesně ví, proč přijímá omezenou likviditu a zastropovaný výnos. Pro nouzovou rezervu nebo peníze s nejistým termínem použití jsou ale problematické právě proto, že jejich ochrana bývá navázaná na konkrétní datum.

Praktický checklist je krátký. Kdy je splatnost? Z čeho se počítá chráněná částka? Platí ochrana i při předčasném prodeji? Jaký je strop výnosu? Jaký je souhrnný ukazatel rizika (SRI) na stupnici 1–7? Jaké jsou jednorázové a průběžné náklady? Kdo je emitent, ručitel nebo pojistitel? Vztahuje se na produkt pojištění vkladů? Jaký scénář v KID ukazuje výsledek po jednom roce, pokud peníze potřebuji dřív?

Investor, který na tyto otázky nezná odpověď, nekupuje bezpečí. Kupuje název. A název zajištěný je u těchto produktů až poslední informace, ne první.

Tomáš Horák

Contributing writer at Clarqo.